来源：视觉中国
文 | 阿尔法工场ESG
无论你去到哪里，若蔚似乎都要接受ESG的新加“洗礼”。
昨天（1月26日），坡上有媒体传言，道坎造车新势力蔚来汽车（NIO.US）正考虑在新加坡二次上市。若蔚
目前还不清楚传言真假，新加蔚来官方对此也表示不予回应。坡上不过，道坎蔚来如果真的若蔚在新加坡上市，肯定要面对的新加一道坎是ESG。
01 新交所ESG监管升级
2021年12月15日，坡上新加坡交易所公布了一系列新的道坎ESG监管要求，监管力度明显增强。若蔚
早在2016年，新加新加坡交易所就开始要求上市公司披露年度ESG报告，坡上公布适用于自身的重大ESG因素和管理情况。
但由于当时的披露责任设定为“不遵守就解释”——并非强制规定，再加上缺少对披露内容的规定， ESG报告要求的执行情况并不理想。
根据CFA协会2019年的一份报告，新加坡上市公司不愿披露ESG报告的主要原因包括：缺乏可比较的历史数据来显示ESG与投资业绩之间的联系，对ESG问题的理解有限，以及投资者对ESG的要求较低等。
但随着ESG投资在近几年呈现爆发式增长，特别是对于气候信息的需求与日俱增，无论是投资者还是监管部门， 对ESG的重要程度愈发突出。
新加坡交易所也察觉到了来自市场的强烈ESG需求和发展趋势。2021年8月，新加坡交易所就气候信息披露、多元化、ESG核心指标的监管要求，向市场公开征询意见。
2021年12月15日，新加坡交易所公开了最终的建议采纳情况。主要强化的ESG要求如下。
第一，强制披露TCFD报告。
简单来说，TCFD报告是披露公司如何理解、管理气候风险和机遇，以及相关绩效如何的非财务报告。
TCFD报告直接与ESG议题中的气候变化有关，便于投资者了解上市公司是否做好了应对气候变化的准备。目前，全球共有3,000多家实体企业和金融机构，以及89个监管机构支持TCFD报告。
但由于气候变化属于新兴的企业风险，在理解、管理和报告上都存在一定挑战，再加上TCFD框架公布时间不长，上市公司直接运用起来还是有一定难度。
不过，新加坡设定了一个“循序渐进”的时间表。
从2022年1月1日开始，所有上市公司按照“不遵守就解释”的披露责任公布TCFD报告。
但从2023年1月1日开始，金融、农业、食品、森林产品以及能源行业强制披露TCFD报告。而从2024年1月1日开始，材料和建筑、交通行业的上市公司必须披露气候报告。
根据新加坡交易所的行业分类说明，蔚来汽车应该属于交通行业。
第二，制定董事会多元化政策。
所有上市公司应制定董事会多元化政策，以解决性别、技能和经验以及其他与多元化相关的问题。
同时，上市公司还要在年报中披露董事会多元化政策，内容包括多元化目标、目标计划和时间表、目标进展，以及描述董事会在技能、经验和多元化的组合是否满足目标。
2021年，类似规定也得到了纳斯达克交易所和香港交易所的支持。
第三，提供了一套ESG指标。
为了帮助上市公司更好地做出披露，新加坡交易所提供了一套涉及27项核心ESG指标清单。但应用该指标并非强制性的要求。
不过，新加坡会建立一个数据平台，以展示上市公司的ESG数据，便于投资者查看。而这个ESG数据库的框架与其提供的ESG指标清单是一致的，
除此之外，新加坡交易所规定上市公司所有董事应接受ESG培训，特别是首次担任董事的人员必须参加。
报告方面，新加坡交易所还规定ESG报告程序和内容必须接受内部评估，也可以进行外部鉴证；ESG报告年度报告同步发布，若上市公司对ESG报告进行了外部鉴证，则可以推迟到财年结束的五个月内发布。
上述新规除披露TCFD报告外，均自2022年1月1日起实行。
02 蔚来能满足新交所的ESG规定么
蔚来假如真的在新加坡上市，以目前的ESG管理情况，能满足最新的ESG规定么?
答案似乎是否定的。
首先，蔚来尚未发布ESG报告。
从蔚来官网等公开渠道中，都没有找到蔚来的年度ESG报告。有人可能会提出疑问：蔚来不是已经在美国上市了么，美国的ESG投资不是发展最成熟么？
但实际上，美国市场的ESG属于自下而上的发展模式。目前，美国证监会（SEC）并没有强制性的ESG政策。之前的文章也介绍过，美国证监会在市场的强烈呼声中，正研究制定有关ESG报告、气候信息披露及多元化问题的政策。
纳斯达克倒是出台了一份ESG指引，但也是非强制性的。而且，蔚来是在纽交所上市的。
因此，披露ESG报告并加强ESG管理是出于上市公司的意愿。这种意愿主要源自ESG投资者、相关NGO以及企业的自我觉醒。
虽然新加坡交易所的ESG报告规定仍不具有严格意义的强制性，但ESG报告对于企业来说是一次全面的ESG审视，对于投资者来说是了解企业ESG信息的核心渠道。
其次，蔚来对TCFD框架理解不足。
虽然蔚来所处赛道新能源汽车有利于全球气候治理治理，但还不足以满足投资者对企业气候信息的需求。
完整的气候风险包含了转型风险和物理风险，目前蔚来仅仅展出了有关应对（产品）市场、技术等转型风险的情况。但这些内容并不足以达到TCFD的报告水平。
目前，蔚来并未公开披露任何有关碳排放的数据。而这些数据通常被认为是企业气候风险管理的基础。
最后，董事会多元化有待进一步提升。
目前，蔚来董事会共有五位成员，其中包括三位独立董事，一位是女性，且董事背景涉及行业、投资、财会等领域。整体来看，蔚来董事会多元化绩效表现良好。
但新交所有关董事会多元化的规定要点不仅仅是在最终结果上，更多的是要求上市公司分析目前的发展现状，了解外部挑战，并将此与董事的多元化背景、能力等进行对比，识别差距，并为下一步提升多元化水平制定政策、目标和时间表。
照此来看，蔚来目前对董事会多元化的工作还远远不够。
至于新加坡交易所提出的其他ESG要求，由于蔚来未曾披露过有关信息，从外部来看，只能判定蔚来都未满足。
我们再来看看第三方ESG评级机构给出的意见是什么。
MSCI于2021年4日公布了蔚来的最新ESG评级。目前，蔚来的MSCI ESG评级较上一年度的A级下滑至BBB级，处于全球同业的中等水平。
Sustainalytics于1月24日给蔚来的ESG风险等级评定为中等风险。
S&P Global则因蔚来的ESG信息严重披露不足，给三个维度的评分都非常低。
由此看来，主要受ESG信息不足的影响，外部评级机构给蔚来打了一个及格分数。
对于目前的蔚来来说，首先要做的是让外界更多地了解其ESG管理情况，即披露完整的ESG信息。在此基础上，再根据与投资偏好、同业表现的差距提升ESG绩效。
03 ESG已经成为全球“必答题”
2021年，全球各个市场对ESG都投以更多关注。
从欧盟的《公司可持续发展报告指令》（CSRD），到美国市场对气候信息披露的激烈争论，再到可持续发展准则委员会（ISSB）的成立，无不掀起一场ESG监管之风。
在亚洲市场，除新加坡交易所外的积极行动外，各个监管机构都提高了对ESG的要求。2021年，港交所实施了强制性的性别多样性要求，马来西亚监管机构则打算在2024年底之前实施强制性TCFD披露。
而A股市场也在“双碳”目标背景下，逐渐加强了对上市公司环境信息和气候管理的要求。
ESG俨然成为新的全球话题。虽然各个市场和地区的监管力度和内容略有差距，但总体趋势是一致的：ESG正逐渐成为强制性监管要求，而ESG也在不断向财务看齐。
作为全球低碳转型背景下的宠儿，新能源汽车在近年来获得了资本和市场青睐。从2018年开始，国内造车新势力相继在美股上市。
2021年7月，小鹏汽车（9868.HK）在香港二次上市。三个月后，小鹏发布了首份ESG报告，这也是中国造车新势力的第一份ESG报告。
而根据MSCI的公开资料，小鹏汽车2021年度的ESG评级依旧为AA级，属于全球汽车行业的领先等级，甚至超过了特斯拉、丰田等新老车企。
ESG已经成为全球新的企业价值评价标准。监管机构、投资者、消费者、社会公众对ESG表示支持，并给予企业越来越大的压力。与此同时，各方需求也不尽相同。
虽然，全球目前对ESG的关注点主要聚焦于气候变化和多元化议题，但随着经济社会的发展，必定出现新的需求。
比如，在数字经济快速发展的背景下，关于数据安全与隐私保护的问题正得到更多的关注。
因此，与其被动地满足这些要求，企业不如在内部真正建立ESG价值观，通过完善的ESG管理机制，来迎接新的ESG挑战。
当然，从更深次来理解，ESG绝非仅仅是迫于外部压力而形成的企业管理成本，更是决定企业会走向哪里的企业价值命题。
发表评论